陳志武：“中國(guó)奇跡”主要靠全球技術(shù)

　　多年來(lái)，我的興奮點(diǎn)一直是金融史，因?yàn)榻鹑谑酚兄�于理解近代史。我曾有一個(gè)大膽的觀點(diǎn)：為什么近代西方的實(shí)力大幅上升？原因就是金融的發(fā)展。在200年前，西歐都是城邦國(guó)家，幾個(gè)城市就能組成一個(gè)國(guó)家，城邦國(guó)家之間總是打來(lái)打去。為了支持連續(xù)不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)，在征稅日益困難的情況下，統(tǒng)治者發(fā)明了債券。小小的創(chuàng)新，讓國(guó)家得到了資金，也讓購(gòu)買(mǎi)者領(lǐng)到了利息。戰(zhàn)爭(zhēng)讓這些國(guó)家有了金融創(chuàng)新的動(dòng)力。隨后，英國(guó)和法國(guó)更是依靠國(guó)債發(fā)展起龐大的海軍。誰(shuí)借到的錢(qián)多，誰(shuí)就擁有更強(qiáng)的軍隊(duì)。相比之下，清政府在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)失敗之后，不是把財(cái)政收入用于發(fā)展國(guó)力，而是拼命往國(guó)庫(kù)存錢(qián)，因?yàn)椴黄降葪l約的賠款高達(dá)6億兩銀子。如果清政府能按照5％的年利息從本國(guó)融資，興許它還不至于這么快滅亡……

　　中國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái)，發(fā)生了翻天覆地的變化。我認(rèn)為，中國(guó)之所以能產(chǎn)生奇跡，其實(shí)是站在了巨人的肩膀上。從GDP本身來(lái)看的話，根據(jù)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力計(jì)算，1980年中國(guó)人均GDP相當(dāng)于450美元左右，現(xiàn)在大概是8000多美元，的確是翻了很多倍。不過(guò)，跟西方國(guó)家相比較，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)過(guò)去30年有這樣快的發(fā)展，從某種意義上來(lái)說(shuō)，過(guò)去200年的工業(yè)革命給中國(guó)創(chuàng)造的機(jī)會(huì)確實(shí)是非常大的。

　　1980年代初，中國(guó)開(kāi)始把人們的手腳放開(kāi)進(jìn)行自由市場(chǎng)化的改革，與此同時(shí)，對(duì)外開(kāi)放也讓許多熟悉的技術(shù)送到了中國(guó)家門(mén)口。如果看中國(guó)的GDP，我估算過(guò)大概有超過(guò)85％、86％都是來(lái)源于鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后進(jìn)入中國(guó)的方方面面的新技術(shù)，無(wú)論國(guó)家電力公司、華能、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油等這些大的國(guó)有企業(yè)，還是我們熟悉的民營(yíng)企業(yè)百度或者無(wú)錫尚德，都是圍繞著從西方引進(jìn)新的技術(shù)從而出現(xiàn)了新的產(chǎn)業(yè)。眾所周知，它們基本上都不是中國(guó)發(fā)明的。所以，“中國(guó)奇跡”很大程度上也是得益于全球科技的進(jìn)步，以及國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和新的世界經(jīng)濟(jì)秩序。

　　所以我的結(jié)論是：中國(guó)過(guò)去30年改革開(kāi)放的成就，相當(dāng)程度上是通過(guò)模仿、通過(guò)引進(jìn)非常成熟的技術(shù)，讓中國(guó)能夠比原來(lái)更加充分地利用廉價(jià)勞動(dòng)力，讓中國(guó)變成世界的工廠，借用歷史的發(fā)展機(jī)會(huì)搭上全球化的便車(chē)，讓中國(guó)在30年的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了人均GDP好幾倍的增長(zhǎng)。由于來(lái)的太容易，所以會(huì)讓人產(chǎn)生一種錯(cuò)覺(jué)，以為功勞都是自己的，錯(cuò)誤都是別人的。我們常說(shuō)西方國(guó)家有陰謀、散布“中國(guó)威脅論”，給中國(guó)設(shè)置各種障礙。結(jié)果使我們很容易把很多本來(lái)應(yīng)該做的制度性改革、民主性發(fā)展都擱置下來(lái)，甚至得出一些似是而非的結(jié)論。

　　中國(guó)的錢(qián)還處于“過(guò)去時(shí)”

　　另一個(gè)問(wèn)題是，很多中國(guó)人困惑，美國(guó)人怎么這么有錢(qián)？他們非但不存錢(qián)，還貸款借錢(qián)。去年美國(guó)的儲(chǔ)蓄率是-1％，他們掙100元，要花101元。中國(guó)人掙100元，只花費(fèi)54元，甚至恨不得全部存進(jìn)去。那么，錢(qián)、資本、財(cái)富，這三者是同樣的概念嗎？在美國(guó)，這三樣?xùn)|西基本相等，這是因?yàn)槊绹?guó)證券化高度發(fā)達(dá)。但是，在中國(guó)，這三個(gè)詞的意思非常不同！

　　其實(shí)，從一張鈔票能看到一個(gè)金融系統(tǒng)，而金融體系發(fā)達(dá)與否，直接關(guān)系到個(gè)人的幸福水平和社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度。我認(rèn)為：錢(qián)，主要是一個(gè)貨幣的概念，流動(dòng)性最好，可以直接進(jìn)行交換；
資本，是能夠生錢(qián)的錢(qián)或者財(cái)富，是活的財(cái)富；
而財(cái)富，既包括流動(dòng)性的，也包括不流動(dòng)的，包括凝固的有價(jià)物。比如，土地是財(cái)富，但是，當(dāng)土地不能買(mǎi)賣(mài)交換時(shí)，它頂多是財(cái)富，不能變成資本；
一個(gè)人未來(lái)的收入也是財(cái)富，但是如果沒(méi)有金融工具把未來(lái)的收入作證券化變現(xiàn)，那也頂多是財(cái)富而不是資本。財(cái)富不能馬上變成錢(qián)，財(cái)富的范圍比資本大，資本比錢(qián)的范圍大。這個(gè)差別，恰恰就是中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心差別。

　　中國(guó)人說(shuō)張三有錢(qián)，意思是張三過(guò)去賺了很多錢(qián)，它是一個(gè)過(guò)去的概念。但在美國(guó)，人們說(shuō)李四有錢(qián)，不僅包括他過(guò)去剩余收入的總和，還包括未來(lái)各種收入的折現(xiàn)值。美國(guó)人可以把未來(lái)的任何潛在收入提前變現(xiàn)，這包括個(gè)人未來(lái)的勞動(dòng)收入、生產(chǎn)性資產(chǎn)的未來(lái)收入、企業(yè)的未來(lái)收入、土地的未來(lái)收入等等，通過(guò)票據(jù)化、證券化的方式把這些收入變現(xiàn)。由于美國(guó)人的“錢(qián)”包括了未來(lái)的收入，自然是比中國(guó)人富有。

　　如果我20年前讀大學(xué)的時(shí)候，每天能多花一元錢(qián)，它帶給我的滿(mǎn)足肯定大大高于今天我多花1000元錢(qián)帶來(lái)的滿(mǎn)足。為什么呢？因?yàn)槟菚r(shí)候我很年輕，那是花錢(qián)能帶來(lái)享受最多的時(shí)候，也是最有能力花錢(qián)的時(shí)候，但那也是我最沒(méi)錢(qián)的時(shí)候。金融市場(chǎng)的發(fā)展能直接決定你能否在最能花錢(qián)、最想花錢(qián)、又最沒(méi)錢(qián)的時(shí)候花到未來(lái)的錢(qián)。中國(guó)人還沒(méi)有途徑把未來(lái)的錢(qián)折現(xiàn)，所以拼命存錢(qián)，這樣既約束了個(gè)人發(fā)展，也抑制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的意義更大。一家創(chuàng)業(yè)型公司上市，市盈率為20倍，這意味著，通過(guò)其股權(quán)上市，創(chuàng)業(yè)者馬上就能把未來(lái)20年的收入提前變現(xiàn)，今天就能享受未來(lái)的財(cái)富。變現(xiàn)后股東立即增加了一大筆財(cái)富，他們既可消費(fèi)，也可以進(jìn)行新的投資。如果沒(méi)有股票交易，哪怕公司未來(lái)的收益再多，這些股東投資者也無(wú)法提前使用，這就大大減緩了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大大壓縮了“錢(qián)”的內(nèi)容和金額。

　　中國(guó)閑錢(qián)很多，沒(méi)有被資本化的財(cái)富就更多了，這些財(cái)富是可望不可及的資本。中國(guó)的許多創(chuàng)業(yè)者、許多企業(yè)都很缺資金。比如，全國(guó)有2000多個(gè)縣，每個(gè)縣都有自來(lái)水公司和電力公司。這些公司每年的收入都很穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)很低。在美國(guó)，這種收入流變成了理想的證券化對(duì)象。假設(shè)每人每年花的水電費(fèi)為300元，5億城市人口每年的花費(fèi)為1500億元，如果把未來(lái)50年的收入流進(jìn)行證券化，其資本價(jià)值可達(dá)1.5萬(wàn)億元左右，這些提前變現(xiàn)的資本可以為新的建設(shè)提供資金，為新的創(chuàng)業(yè)提供資金，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)蛋糕提前做大。類(lèi)似地，電信資產(chǎn)收入、高速公路收入流都可以證券化。你說(shuō)金融市場(chǎng)的發(fā)展，能帶來(lái)多少資本？金融發(fā)展妙就妙在這里！

　　據(jù)說(shuō)，美國(guó)的人力資源、企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)資產(chǎn)甚至土地，都可以通過(guò)證券化變成資本的一部分。證券化的實(shí)質(zhì)就是將流動(dòng)性差的資產(chǎn)、還沒(méi)到手的未來(lái)收入，分割為股份或者金融契約，讓社會(huì)認(rèn)購(gòu)，投資者可以獲得穩(wěn)定回報(bào)，企業(yè)也能受益。那么，中國(guó)為什么遲遲不能開(kāi)展類(lèi)似的證券化、資本化呢？我認(rèn)為，這不是金融機(jī)構(gòu)不想創(chuàng)新，而是金融交易的安全性還要逐步提高。投資者的權(quán)益需要可靠的制度保證，包括契約執(zhí)行的架構(gòu)、完善的法律、法院的公正判決、依法執(zhí)行，以及一個(gè)龐大的金融中介機(jī)構(gòu)提供信用服務(wù)。如果條件成熟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)一次新的飛躍。

　　來(lái)源：滬港經(jīng)濟(jì)

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