【走出零利率困境】 我終于走出了困境

　　“此后經濟復蘇還好，否則日本經濟將進入地獄�！薄ⅰ皼]錯，而且陷入地獄的程度會越來越深�！�、“我們希望大家能理解目前所實行的政策是無意義的�！报D―日銀（注：日本央行）2001年3月的政策決定議事錄在此前被公開。
　　當時的政策利率幾乎已下調到零，利率工具失效，日銀只能通過調節(jié)各商業(yè)金融機構的預備金數(shù)額，來實施金融寬松政策，會議記錄的字里行間透露著日銀的不安。
　　“至此，一直主張那些政策不會有效果，對今后能否進展順利曾很不安過，”參加會議的一位政策審議委員如是說道，“如果實施零利率政策，那么只要商業(yè)銀行想借錢，日銀就能無限地提供資金，這是一種終極的量化寬松貨幣政策。
　　即使如此，銀行等各商業(yè)金融機構還將預備金數(shù)額逐漸提至5萬億、7萬億日元等，在日銀看來，金融緩和政策好像在順利進展。即使沒任何意義，只要市場認為這能夠推動經濟發(fā)展，日銀還是會憑借幻想、如魔術般地予以實施。”
　　美國次貸危機爆發(fā)至今已過去4年了。在這4年間，發(fā)達國家的中央銀行都在做同一件事。美聯(lián)儲和日銀再次實施零利率政策，并買入那些國債和被證券化的住房貸款。在財政危機蔓延的歐洲，歐盟各國也開始通過購買暴跌的歐洲國家債券來支持歐元。
　　日銀管理層表示：“關鍵時刻，作為‘最后的貸款人’的中央銀行就會出面�！敝醒脬y行提供資金購買再多國債，只要那些與銀行貸款密切相關的企業(yè)投資和財政支出沒有增加，那么資金只不過是堆積在銀行中罷了。
　　沒有貸款對象的銀行將坦然地回過頭來購買大量的國債，這種情況和10年前并無二致。日銀的量化寬松貨幣政策一直持續(xù)到2006年。這雖然控制住了金融市場的不安定局面，但它促進經濟增長的效果并不明顯。
　　那么，為什么零利率政策無法促進經濟增長呢？
　　按理說，在考慮未來收益的基礎上，借方決定即使借錢也要發(fā)展事業(yè)，而貸方雖擁有資金但一時沒有消費的地方，利率將借方和貸方聯(lián)系起來，是借方購買貸方資金的價格。利率下調后，工廠建設等項目就會增加，從而推動經濟增長。
　　如今，這一常識卻失靈了。如果真是如此，那么我們現(xiàn)在可能進入了一個新時代，這個時代的人不在乎經濟增長，也不會感到不安，仿佛停滯的中世紀一般�；蛘呤怯捎谌藗儗�經濟的不確定性感到擔憂，所以每個人都把金錢緊緊地捂在懷里。中央銀行為了消除人們的不安而被迫反復出臺政策重整經濟。
　　無論何種情形，發(fā)達國家都無法轉換增長模式，以適應當下新興國家崛起的時代，它們逐漸喪失對經濟增長的期待。美國的主導產業(yè)在轉向IT和金融后，輕松地孕育了世界級大財主，卻無法像汽車制造業(yè)那樣提供任何人都能就業(yè)的機會。
　　歐洲雖然完成了市場一體化，但面對國家間貧富差距、社會偏差和政治一體化難題，歐盟的一體化進程躑躅不前。
　　日本的目標是制造新興國家不能生產的產品，但事與愿違的是，新一代企業(yè)家和產業(yè)沒有培育起來，卻眼看著國內老齡化和人口減少問題日益嚴峻。
　　美聯(lián)儲前副主席阿蘭•布蘭德認為，如果中央銀行的金融政策、市場以及大眾心理過于接近，這樣的中央銀行會讓人感到不安。
　　布蘭德提到1960年代迷戀毒品和酒精的著名搖滾歌手吉姆•莫里森。他舉例稱，“市場中的行為者經常擁有從眾心理而且容易反應過度，這類似于美國歌手吉姆•莫里森的性格。對此，中央銀行不應該去迎合�！�
　　當下，各種各樣的金融產品所存在的潛在風險在全球市場交易時很難被察覺。由于不想因為經濟失速而擔負責任，所以中央銀行經常靠發(fā)行貨幣來刺激市場。
　　布蘭德認為，中央銀行向市場表達了過多的敬意，如果簡單地滿足市場的期待和要求，將會導致更大的危機。
　　長時間持續(xù)的金融寬松政策將會孕育泡沫，泡沫崩潰后，中央銀行又需要做出應對。中央銀行本來的任務僅僅是“最后的貸款人”罷了，但現(xiàn)在它擁有了多重身份，既要像商業(yè)銀行一樣行動，又要充當政府的代行者，出臺的政策與政府的財政政策相近，甚至還要發(fā)揮“政治作用”以填補歐洲一體化所產生的裂痕。
　　日銀原政策審議委員武富將認為，“由于中央銀行要回應外界過高的期待和幻想，所以出臺的政策會發(fā)生扭曲。一旦出臺的政策沒有產生效果，就將導致市場的失望及混亂，如此反復，陷入惡性循環(huán)。本來中央銀行出臺政策是為了讓產業(yè)再生及改革財政結構，但現(xiàn)在中央銀行無法履行應有的職能，而憑借‘幻想’出臺一系列政策�！�
　　原日銀總裁速水優(yōu)在去世前不久曾言：“沒有想到泡沫經濟崩潰后的金融寬松政策會持續(xù)那么長時間�！�
　　在“失去的十年”之后，寬松政策又繼續(xù)執(zhí)行了10年。歷史會再次重演嗎？日銀到了應放棄“魔術”般的政策的時候了。
　　
　　社論TPP討論 莫忘大局觀
　　圍繞著是否加入《泛太平洋戰(zhàn)略經濟伙伴關系協(xié)定》（TPP）的問題，民主黨開始組織項目小組討論。政府決定將于11月上旬得出最終結論，預計民主黨將會召開各種會談。
　　在10月12日的會談中，民主黨內的反對派、慎重派將醫(yī)療和制藥業(yè)作為議題，與會的日本醫(yī)師協(xié)會負責人認為，日本加入TPP將會導致日本國內相關制度崩潰。
　　對此，日本外務省負責人解釋稱“公費醫(yī)療保險制度不在TPP協(xié)議的范圍內。”可是參加會談的議員仍然無法接受這一說法。
　　除農業(yè)以外，勞動、環(huán)境、食品安全等諸多行業(yè)都反對加入TPP。希望政府能仔細說明這些行業(yè)與政府的交涉狀況。當然，反對派高舉著“守護國民生活”的義旗，但背后目的可能是為了維護既得利益，因此國民予以慎重的分析是至關重要的。
　　與此同時，人們應該用大局觀來分析日本在國際經濟中所處于的狀況。伴隨著少子化加劇，日本國內市場在不斷縮小。相比之下，亞太地區(qū)的國家近年來經濟成長顯著，為此日本應該和這些國家深化經濟合作關系，在這一點上反對意見應該比較少。
　　雖然日本和東南亞諸國簽訂了雙邊經濟合作協(xié)定（EPA），但由于擔心日本農業(yè)會受到沖擊，所以協(xié)議國之間設定了不少商品自由化的例外品種，從而導致經濟合作協(xié)定的收效甚微。
　　日本停滯不前時，世界正在不斷前進。韓國就是其中的典型，韓國儼然成為了日本在汽車及電子電氣等主力產業(yè)上的強勁對手。
　　韓國與歐盟的自由貿易協(xié)定（FTA）自今年7月開始生效。與此同時，韓國和美國之間的自由貿易協(xié)定已經通過美國國會審批，預計協(xié)議將在明年早期開始生效。
　　此前，美國對進口汽車征稅2.5%，卡車為25%，自由貿易協(xié)定生效后，美國對韓國汽車和卡車的進口關稅將會逐步撤銷。
　　歐盟國家對進口汽車征收關稅10%，超薄電視為14%，但是針對韓國產品的進口關稅將會削減甚至撤銷。
　　日本的產業(yè)界在感受到危機的同時，很有可能加快向歐美以及與歐美締結FTA的地區(qū)轉移工廠的步伐。
　　韓國從1990年代末就確定“外需是國家生存的根本”，為此，該國在制定保護農業(yè)的政策下，一步步推進FTA進程。
　　韓國在經濟規(guī)模上小于日本，且貿易依存度非常高，這與日本的情況不同。但韓國有不少方面值得日本學習，比如明確的戰(zhàn)略思想以及強大的執(zhí)行力。
　　為補救日本在經濟合作戰(zhàn)略方面的滯后，TPP提供了一個千載難逢的機會，現(xiàn)在到了考驗野田首相是否擁有長遠戰(zhàn)略眼光以及領導才能的時刻了。

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