宋鴻兵：2009年春夏：金融海嘯的第二波登陸

　　隨著美國(guó)政府7000億美元救市計(jì)劃和其他緊急救助方案的全面啟動(dòng)，美國(guó)的危機(jī)可能在未來幾個(gè)月中暫時(shí)緩解，但危機(jī)并沒有平息，更大的問題將從2009年3、4月份陸續(xù)暴露出來，到9月將達(dá)到新的危機(jī)頂點(diǎn)。

　　新一輪危機(jī)的基礎(chǔ)資產(chǎn)將集中出現(xiàn)在一個(gè)規(guī)模近兩倍于按揭抵押貸款的企業(yè)債市場(chǎng)，到2007年底，這個(gè)市場(chǎng)的總規(guī)模超過了22萬億美元。特別是企業(yè)債中的“次級(jí)債”——垃圾債券的違約率正在不為人關(guān)注的情況下危險(xiǎn)地攀升，其總規(guī)模高達(dá)近1萬億美元。在未來10個(gè)月中，垃圾債券的違約率將從目前的歷史低點(diǎn)2.68%急速飆升300%~500%，到2009年9月，極有可能會(huì)突破12%。

　　從歷史數(shù)據(jù)分析，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年上半年陷入衰退，垃圾債券的違約率將出現(xiàn)大幅度跳升，一切以垃圾債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生產(chǎn)品，如垃圾債券本身、CDO、CDS(信用違約掉期)、合成CDO(內(nèi)嵌CDS)等產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這些產(chǎn)品的評(píng)級(jí)將被大幅調(diào)降，銀行系統(tǒng)和其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)將再次面臨大規(guī)模沖銷，金融系統(tǒng)的流動(dòng)性會(huì)再度瀕臨枯竭。

　　在這一過程中，CDS將劇烈放大損失的程度，一批大型商業(yè)銀行有可能出現(xiàn)資不抵債問題，出現(xiàn)被收購(gòu)甚至破產(chǎn)的嚴(yán)重局面，不能排除誘發(fā)大規(guī)模銀行擠兌事件的發(fā)生，從而嚴(yán)重破壞整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。從目前美國(guó)救市方案中將存款保險(xiǎn)金從10萬美元大幅提高到25萬美元，政府可以直接入股9大金融機(jī)構(gòu)，以及以德國(guó)為代表的歐洲銀行對(duì)儲(chǔ)戶采取儲(chǔ)蓄全額保險(xiǎn)的重大措施來看，我們已經(jīng)可以看到歐美已經(jīng)在著手預(yù)防未來可能出現(xiàn)的大規(guī)模商業(yè)銀行擠兌事件。

　　CDS是整個(gè)危機(jī)升級(jí)的關(guān)鍵性因素。

　　CDS是1995年由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品，它可以被看作是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)。截至到2008年3月，CDS的總規(guī)模已高達(dá)62萬億美元，其中30%的CDS賭的是垃圾債的違約，換句話說，目前有20萬億美元的CDS合約在賭1萬億美元的垃圾債是否會(huì)出現(xiàn)違約。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年陷入衰退，垃圾債的違約率將大幅飆升300%~500%，這樣劇烈的違約率上升必然造成1200億美元以上的垃圾債壞賬。更加嚴(yán)重的是，那些賭垃圾債不會(huì)出現(xiàn)違約的大批保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金和其他金融機(jī)構(gòu)將賠償另一方高達(dá)2.4萬億美元的違約保險(xiǎn)費(fèi)用，假設(shè)垃圾債券的恢復(fù)率是44%(歷史均值)，那么實(shí)際賠償金額也將高達(dá)1.34萬億美元�？梢灶A(yù)期的是，大批對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司由于無法支付如此巨額的賠償金而陷入破產(chǎn)，這樣一來，原先通過購(gòu)買CDS合約來保護(hù)自己資產(chǎn)負(fù)債表的商業(yè)銀行將失去資產(chǎn)保護(hù)層，美國(guó)整個(gè)銀行系統(tǒng)的CDS風(fēng)險(xiǎn)敞口從2003年的1萬億美元暴漲了14倍，到2007年已有高達(dá)14萬億的CDS風(fēng)險(xiǎn)敞口，而且這些風(fēng)險(xiǎn)高度集中在5家銀行，其風(fēng)險(xiǎn)集中度高達(dá)99.6%。這些本已過度使用杠桿的商業(yè)銀行將很難再籌集到足夠的資本金去填補(bǔ)原來CDS保護(hù)下的損失準(zhǔn)備金黑洞，這些商業(yè)銀行將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債的情況，問題將急劇惡化。甚至不能排除出現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)銀行擠兌的嚴(yán)重危機(jī)。

　　我們的初步結(jié)論是，在以垃圾券為基礎(chǔ)資產(chǎn)的新一輪危機(jī)中，發(fā)生時(shí)間是2009年3~10月，其中高峰可能出現(xiàn)在9、10月。損失總規(guī)模大約是1.5萬億美元，大致是次貸危機(jī)總損失的3倍。

　　2008年12月26日 《環(huán)球財(cái)經(jīng)》雜志

　　“海嘯”第二波明年9月來襲強(qiáng)度增三倍

　　成功預(yù)測(cè)美國(guó)次貸危機(jī)的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵再次預(yù)言：

　　“海嘯”第二波明年9月來襲強(qiáng)度增三倍

　　第十一屆中國(guó)留學(xué)人員廣州科技交流會(huì)的主題論壇———中國(guó)發(fā)展論壇昨日在白云國(guó)際會(huì)議中心舉行，今年的話題是“金融危機(jī)與中國(guó)機(jī)會(huì)”�！敦泿艖�(zhàn)爭(zhēng)》的作者宋鴻兵在掌聲中兩度登臺(tái)，分析認(rèn)為此番金融危機(jī)將在明年9月迎來第二波沖擊，其強(qiáng)度會(huì)比當(dāng)前的第一波沖擊強(qiáng)烈三倍。他給廣東開出藥方：盡快整合企業(yè)投資總公司，發(fā)行企業(yè)債券。

　　咖啡不見了“兩房”就倒了

　　致公黨中央常務(wù)副主席王欽敏、副主席嚴(yán)以新，廣州市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)鄔毅敏出席了論壇。國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授許正中、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管一部副主任劉福壽、美國(guó)東方銀行董事李大西、長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司董事長(zhǎng)彭弘、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者宋鴻兵作了發(fā)言。

　　發(fā)言嘉賓中，宋鴻兵成了焦點(diǎn)。這名曾供職于房利美和房地美的經(jīng)濟(jì)分析家說，自己研究發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)這個(gè)提前消費(fèi)的國(guó)家，政府與私人企業(yè)的總負(fù)債達(dá)到了160多萬億元，而它的GDP只有14萬億元。

　　“而且美國(guó)GDP每年3%的增速與負(fù)債5%的年增速相比，差距越拉越大，一旦前者的總額都不足以支付后者的利息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)崩盤�！彼硒櫛�說，此外，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率從1984年的10.08%，到2007年已經(jīng)降到了-1.7%，創(chuàng)了1933年大蕭條以來的新低。

　　宋鴻兵因此預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)扭轉(zhuǎn)。次貸危機(jī)發(fā)生前6個(gè)月，他發(fā)現(xiàn)一向花錢大手大腳的房利美突然不提供免費(fèi)咖啡了，“當(dāng)時(shí)就知道‘兩房’要出事了，以前在世通公司時(shí)，免費(fèi)咖啡被取消不到一個(gè)月，公司就破產(chǎn)了”，宋鴻兵不幸言中，“兩房”轟然倒塌。

　　沖擊美銀行影響未過半

　　宋鴻兵認(rèn)為，次貸危機(jī)首先沖擊金融投資和資本市場(chǎng)，而后會(huì)向出口加工和就業(yè)市場(chǎng)，房地產(chǎn)、汽車與生產(chǎn)資料市場(chǎng)，消費(fèi)者與日用品市場(chǎng)蔓延，最后是全面產(chǎn)能過剩導(dǎo)致金融資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

　　“這次金融危機(jī)直接沖擊的只是美國(guó)的投資銀行，其影響還沒有過半�！彼硒櫛�認(rèn)為，美國(guó)建立在信貸消費(fèi)基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)還會(huì)再度惡化，下一步受影響的將是企業(yè)債，經(jīng)過計(jì)算，到明年9月，企業(yè)債中的垃圾債券違約率將超過12%，屆時(shí)，美國(guó)的商業(yè)銀行將會(huì)成為第二波受沖擊的對(duì)象。

　　據(jù)了解，目前金融危機(jī)第一波沖擊造成的損失為1.5萬億元到2萬億元之間，而第二波沖擊，他預(yù)計(jì)強(qiáng)度將會(huì)是前者的3倍。

　　發(fā)行企業(yè)債助粵度寒冬

　　關(guān)于金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響，許正中認(rèn)為，這不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的冬天，而是“青春期”，中國(guó)前30年的發(fā)展模式正需要借此機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型。彭弘也認(rèn)為，要趁此機(jī)會(huì)建立廣州期貨交易所，形成“廣州價(jià)格”，今后有機(jī)會(huì)還可以搞一個(gè)和美元、歐元并列的亞元。

　　對(duì)此，已經(jīng)演講完的宋鴻兵在500多名聽眾的掌聲中再度登臺(tái)說，中國(guó)確實(shí)在此形勢(shì)下調(diào)整增長(zhǎng)模式，改革權(quán)勢(shì)貨幣規(guī)則。但他認(rèn)為，搞亞元出來大可不必，而是應(yīng)該做大做強(qiáng)人民幣，為風(fēng)險(xiǎn)考慮，人民幣不應(yīng)全面開放，而應(yīng)該與亞洲每個(gè)國(guó)家雙邊開放，做到風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　在演講的最后，宋鴻兵還給廣東經(jīng)濟(jì)獻(xiàn)策說，省市國(guó)資委可以把下屬國(guó)有企業(yè)，甚至民營(yíng)企業(yè)，整合成一個(gè)投資發(fā)展總公司，并以此到國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債。

　　“今年以來江蘇和浙江都發(fā)行了100多億企業(yè)債，重慶也發(fā)行了，四川的動(dòng)作也很快，但是廣東卻沒有發(fā)行任何企業(yè)債”，宋鴻兵認(rèn)為，廣東應(yīng)該用發(fā)行企業(yè)債的方法，先融得雄厚的資金，先過了這個(gè)冬再說。

　　帶著這個(gè)建議下臺(tái)后，宋鴻兵隨即被鄔毅敏叫到身旁討論起來。

　　2008年12月27日 來源：南方都市報(bào)

　　百年不遇金融危機(jī)帶來機(jī)會(huì)

　　“百年不遇的危險(xiǎn)也意味著百年不遇的機(jī)會(huì)，很多超級(jí)富豪的崛起都是在大衰退時(shí)開始積聚力量的”。昨日，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵做客廣州留交會(huì)舉辦的“中國(guó)發(fā)展論壇——金融危機(jī)與中國(guó)機(jī)會(huì)”，對(duì)金融海嘯的根源及未來的發(fā)展趨勢(shì)發(fā)表了自己的看法。

　　宋鴻兵認(rèn)為，低利率政策制造的信貸擴(kuò)張泡沫給金融危機(jī)制造了一個(gè)溫床，而危機(jī)的核心就是債務(wù)內(nèi)爆，他打了個(gè)比方：“當(dāng)一年創(chuàng)造的全部蛋糕總額已經(jīng)不夠負(fù)一年的債務(wù)利息時(shí)，這個(gè)體系就會(huì)崩潰”，他認(rèn)為，“次貸危機(jī)只是把大泡沫最終刺破的一根針，如果沒有次貸危機(jī)，這根針也可能是車貸或信用卡”。

　　他表示，這次全球金融海嘯是不合理的貨幣體系積累了數(shù)十年爆發(fā)的重大危機(jī)，不可能是短暫的、很快能夠復(fù)原的危機(jī)，“這次危機(jī)有一個(gè)從來沒有過的獨(dú)特性，那就是金融衍生品爆炸式增長(zhǎng)創(chuàng)造的高倍杠桿”。他指出，這次危機(jī)很可能導(dǎo)致全球貨幣機(jī)制的改變，“游戲規(guī)則會(huì)發(fā)生變化，美元體系會(huì)發(fā)生重大的改革，導(dǎo)致整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系重新洗牌”。

　　宋鴻兵預(yù)測(cè)說，這場(chǎng)危機(jī)還將在2009年夏天進(jìn)一步惡化，并且是一種逐級(jí)坍塌、加速坍塌的進(jìn)程，“金融海嘯的第二波沖擊將是第一波的三倍”。他甚至預(yù)言，美國(guó)商業(yè)銀行可能面臨崩潰的危險(xiǎn)。

　　在談到此次危機(jī)帶來的機(jī)遇時(shí)，宋鴻兵表示，金融海嘯給中國(guó)提供了一個(gè)調(diào)整增長(zhǎng)模式的良好機(jī)遇，中國(guó)將“被逼作出重大調(diào)整”。他說：“在中國(guó)，很多人買車都是一次性付清，而在美國(guó)這種現(xiàn)象并不多�！彼硒櫛�指出，在金融海嘯發(fā)生后，中國(guó)應(yīng)加速金融創(chuàng)新，以刺激消費(fèi)，“無論是買車還是大宗家用電器消費(fèi)，凡是價(jià)格高的商品，都需要進(jìn)行這種金融創(chuàng)新”。

　　宋鴻兵認(rèn)為，此次金融海嘯也是實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)的一個(gè)機(jī)會(huì)，“百年不遇的危機(jī)也意味著百年不遇的機(jī)會(huì)，很多超級(jí)富豪的崛起都是在大衰退時(shí)開始積聚力量的�！彼�說：“當(dāng)暴跌時(shí)，你可以以正常價(jià)格的十分之一、甚至幾十分之一收購(gòu)資產(chǎn)，當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)回復(fù)時(shí)，就會(huì)大賺特賺�！彼�同時(shí)表示，希望廣州也可以抓住這個(gè)機(jī)遇，大大提升其在全國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖中的分量。

　　2008年12月27日 來源：大洋網(wǎng)-廣州日?qǐng)?bào)

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