亞洲金融危機韓幣貶值_越南盾貶值,又一輪亞洲金融危機的開始?

　　2月11日，越南央行公布新的越南盾對美元的官方匯率，其中間價由18932越南盾兌換1美元調整為20693越南盾兌換1美元，這是越南盾有史以來最大幅度貶值。很多人擔心，越南會不會像1997年的泰國一樣，由貨幣的大幅貶值引發(fā)亞洲新一輪金融危機。
　　
　　2月11日，越南央行公布新的越南盾對美元官方匯率，其中間價由18932越南盾兌換1美元調整為20693越南盾兌換1美元，匯價浮動區(qū)間由3%收窄至1%。這是越南盾有史以來最大幅度貶值。盡管該行稱此舉旨在“促進市場流動性，提高越南的國際結算能力”，但越南盾貶值還是觸動了人們的敏感神經。很多人擔心，越南會不會像1997年的泰國一樣，由貨幣的大幅貶值引發(fā)亞洲新一輪金融危機。
　　
　　經濟快速增長的負面效應開始顯現(xiàn)
　　
　　越南是全世界最引人矚目的新興經濟體之一。自“革新開放”以來，越南經濟快速發(fā)展。從上世紀90年代起，越南實際GDP增長率均高于世界平均水平和發(fā)展中國家平均水平。但近年來，經濟粗放式增長的弊端開始顯現(xiàn)，宏觀經濟存在的一些深層次問題也日益暴露。維護宏觀經濟穩(wěn)定已成政府當務之急，國際收支壓力和高通貨膨脹已成心頭之患。這些問題主要包括：
　　一是經濟增長過熱，通貨膨脹嚴重。近年來，越南政府為應對國內金融震蕩和國際金融危機，不斷采取積極的財政政策來刺激經濟增長，2008年、2009年和2010年GDP增長分別達到6.32%、5.32%和6.78%。經濟較快增長的同時也引發(fā)了高通脹，2008年、2009年和2010年越南消費價格指數(shù)（CPI）分別較上年上漲22.97%、6.88%和11.75%。今年前兩個月CPI漲幅為3.4%，創(chuàng)兩年來新高，全年CPI控制在7%以內的目標將很難實現(xiàn)。
　　二是貿易逆差不斷擴大，對外資的吸引力下降。越南經濟對外依賴較大，1992年以來一直是貿易逆差。2008年、2009年和2010年的貿易逆差分別為170億美元、122億美元和123.7億美元，預計2011年將達到140億美元。2008年越南共吸引外國直接投資640億美元，同比增長199.9%。但受國際金融危機沖擊，2009年和2010年急劇下滑，分別降至214.8億美元和185.95億美元。
　　三是貨幣持續(xù)貶值，外匯黑市猖獗。越南匯率制度形同虛設，一直不能準確反映市場供求實際，致使黑市交易十分活躍，黑市匯價長期高于官方匯價，央行外匯儲備銳減，民間囤積美元和黃金成風，這成為宏觀經濟穩(wěn)定運營的潛在干擾因素。2008年以來越南盾表現(xiàn)疲軟，累計貶值超過25%，越南央行不得不六次調整官方匯率。此次貶值前，越南盾在2009年11月、2010年2月和8月已分別貶值5.44%、3%和2.09%。
　　四是外匯儲備銳減。最近幾年，由于國際收支嚴重失衡，越南外匯儲備呈逐年減少趨勢。2008年越南外匯儲備最高時曾達到236億美元，但到2010年底時已降至154億美元。據媒體估計，越南外匯目前可能不足100億美元。
　　五是財政赤字過大。越南財政赤字一直在較高水平。2010年超過60億美元，相當于當年GDP的5.6%。據越南網2010年12月30日報道，至當年底，越南政府、國家和公共債務余額已分別相當于GDP總量的44.3%、42.2%和56.6%。
　　越南經濟界人士普遍認為，越南經濟結構和發(fā)展模式的不合理是造成上述問題的主要原因。一方面，越南工業(yè)基礎總體薄弱，生產仍以零部件組裝和低技術加工為主，產品附加值較低，競爭力弱。而生產所需的機械設備和原材料又必須依賴進口，從而導致貿易長期逆差。從2002年開始，越南貿易收支和整個經常項目收支均轉為逆差，且逆差規(guī)模日益擴大。至2008年，越南的經常項目收支逆差和貿易逆差已分別由2003年的19.31億美元和25.81億美元上升至107.87億美元和170億美元。另一方面，越南政府近年來為應對國內金融震蕩和國際金融危機，不斷擴大投資規(guī)模，采取積極的財政政策來刺激經濟增長，但總體效果不明顯，特別是國有企業(yè)投資浪費嚴重，近一半國企存在不同程度的虧損。投資浪費和資金流失，不能有效地促進經濟增長，反而增加了通脹壓力。此外，越南高通脹還與國際經濟環(huán)境密切相關。去年末至今年初，廣大發(fā)展中國家特別是亞洲新興經濟體通脹加劇，世界市場上的原油價格和原料價格、食品價格等繼續(xù)延續(xù)了高漲態(tài)勢，這都增加了越南宏觀經濟的外部壓力。
　　
　　尚未發(fā)生“危機”
　　
　　目前，越南高層已經意識到宏觀經濟存在的問題。去年底，越南國會通過的《2011年經濟社會發(fā)展戰(zhàn)略》中已把穩(wěn)定宏觀經濟、控制通脹放在政府經濟工作的首位。今年1月，越共十一大又通過了《2011～2020年經濟社會發(fā)展戰(zhàn)略》，明確提出“可持續(xù)發(fā)展觀”，要求正確解決經濟發(fā)展和文化、社會、環(huán)保等領域發(fā)展之間的關系，實現(xiàn)社會公平進步，避免只追求經濟發(fā)展速度而忽略發(fā)展質量。該戰(zhàn)略強調，越南首先要將經濟增長方式從粗放型（是指依靠增加資金、資源的投入來增加產品的數(shù)量）向集約型（是指依靠科技進步和提高勞動者素質、加強管理來追求產品的數(shù)量）轉變，提高資金使用效率、生產力和競爭力。這一戰(zhàn)略為越南宏觀經濟調控奠定了基礎。
　　不僅如此，越南政府已開始采取實際措施來調控宏觀經濟。國際貨幣基金組織等對越南大幅調整匯率表示歡迎，認為這是越南政府采取的“必然措施”，意在發(fā)出“堅定信號”，打消人們對越南盾進一步貶值的預期，“從根本上解決宏觀經濟中存在的深層次問題”。繼越南盾貶值后，2月17日、22日，越南央行一周之內兩次提高越南的基準利率，其利率已由9%提至12%。2月22日，越南總理阮晉勇主持召開會議，就如何采取緊急措施調控宏觀經濟征求國內相關專家的意見。會議提出了宏觀經濟調控的一整套措施，包括：實施適度從緊的貨幣政策，減少10%的公共開支；將財政赤字控制在GDP的5%以下，各部門應在3月將調整和削減的公共投資項目上報政府；加強公共投資管理；促進生產經營；刺激商品出口，遏制貿易逆差；節(jié)約能源；實施油價、電價市場化；加強和保障民生等。上述措施已于2月24日正式開始實施。
　　由于越南政府發(fā)現(xiàn)問題較早，并采取了緊急措施，一定程度上阻止了經濟發(fā)展負面效應的擴散。因此，越南經濟形勢尚未達到“危機”的程度。
　　
　　引發(fā)亞洲金融危機的可能性不大
　　
　　越南大幅調整匯率后引起國際社會普遍關注，一些著名國際金融機構紛紛發(fā)表評論，世界各大媒體也競相報道相關動態(tài)。西方媒體渲染，越南產品出口價格大幅下降可能刺激進口國采取反傾銷措施；盡管短期內貶值對周邊國家的出口影響有限，但長期看，越南盾持續(xù)貶值將導致越南同周邊國家的出口競爭更加激烈，迫使各國改變匯率。瑞士信貸銀行認為，越南與泰國、馬來西亞等周邊國家的經濟結構相似，越南盾一再貶值將導致該國同周邊國家的出口競爭加劇，可能引發(fā)周邊國家貨幣跟風貶值。
　　東南亞媒體也普遍對越南盾持續(xù)貶值感到關注和憂慮，認為這將影響到周邊國家的紡織品、農產品和水產品等出口。《曼谷郵報》擔心：“如果越南盾繼續(xù)貶值，越南可能在未來數(shù)年取代泰國成為世界最大的大米出口國。”泰國商務部已針對越南盾貶值推出三項應對措施，包括要求駐外經商機構提出可行性方案以維持泰國商品的全球市場份額、鼓勵減少泰國出口商的成本支出等。
　　但總體看，此次越南盾貶值及越南的宏觀經濟問題引發(fā)亞洲金融危機的可能性并不大。首先，越南盾貶值在預期之中。匯豐經濟學家陳穎嘉表示，“越南盾貶值并不突然，只是貶值幅度令人意外”，“政府通常傾向于采取漸進的做法，避免大幅度政策調整，此次貶值說明政府作風有所改變”。其次，周邊國家貶值壓力小。受美元貶值和人民幣升值等因素影響，去年下半年以來，泰國、馬來西亞、菲律賓和新加坡都面臨升值壓力，外匯儲備也較為充足，越南盾貶值難以改變各國匯率整體形勢。再次，各國對金融危機的防范意識有所增強。1997年亞洲金融危機后，東南亞國家痛定思痛，建立并強化了金融監(jiān)管機構的職能，一定程度上可起到防范和預警金融危機的功能。最后，國際上尚未出現(xiàn)大型的資本炒家。1997年亞洲金融危機爆發(fā)的一個重要因素就是以索羅斯為首的國際資本集團惡意炒作泰銖。目前，在國際上尚未出現(xiàn)大型的國際資本集團惡意炒作越南盾的現(xiàn)象。

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